2024 年 10 月 25 日，惠誉评级宣布将埃塞俄比亚的长期本币发行人违约评级 (LTLC IDR) 从“CCC-”上调至“CCC+”，这是埃塞俄比亚金融格局的一个重大发展，表明惠誉对埃塞俄比亚的经济重组持谨慎乐观态度。尽管长期外币 IDR 仍为“限制性违约”(RD)，但惠誉上调本币评级凸显了埃塞俄比亚金融压力的逐步缓解和正在进行的宏观经济改革。
经济政策改革增强信心
此举反映了埃塞俄比亚为解决长期存在的经济失衡问题而做出的新努力，首先是埃塞俄比亚国家银行 (NBE) 最近基于市场确定了国家汇率。这项政策于 2024 年 7 月推出，导致官方汇率贬值 50% 以上，使其与平行市场保持一致，并缓解了阻碍贸易的扭曲现象。国家银行还推出了基于利率的货币政策，设定了 15% 的政策利率，以稳定通货膨胀并提高货币政策的有效性。
这些变化是在埃塞俄比亚与国际货币基金组织（IMF）签署了新的四年期中期信贷协议之后做出的，该协议立即拨付了 10 亿美元，作为支持埃塞俄比亚经济调整的 34 亿美元一揽子计划的一部分。这项安排加上世界银行预计提供的总计 37.5 亿美元的资金，预计将减少埃塞俄比亚对国内融资的依赖，并使国库券转向市场化拍卖。
地方债务管理和财政平衡
惠誉还指出，埃塞俄比亚打算逐步淘汰非市场化的地方融资，这种融资导致了金融抑制和通货膨胀。在相关举措中，国家银行将 2420 亿埃塞俄比亚镑的直接预付款转换为长期政府证券，以缓解展期风险。国家银行定期进行公开市场操作的举措是建立可持续财政框架的关键一步。
财政赤字从 2023 财年占 GDP 的 2.5% 缩小至 2024 财年的 2%，证明政府转向更可持续地管理债务。惠誉预计，由于政府在基本社会项目上的支出和公共部门工资上涨，25 财年这一比例将小幅上升至 2.7%。
外债重组仍是关键挑战
尽管本币管理呈现积极趋势，但埃塞俄比亚的外债挑战依然存在，外币 IDR 处于 RD 水平。埃塞俄比亚正在通过共同框架重组 151 亿美元的外债，该框架于 2021 年启动，包括双边债务和商业债务。与中国主要债权人和官方债权人委员会 (OCC) 达成的一项暂停协议为埃塞俄比亚减免了 2023 年和 2024 年的债务偿还。预计到 2024 年底将与 OCC 达成协议，这是埃塞俄比亚开始与私人债权人谈判之前的关键一步。
未来展望和改进潜力
惠誉概述了进一步采取正面评级行动的条件，表明解决埃塞俄比亚外币债务重组问题并成功实施经济改革可能导致进一步升级。官方汇率和平行汇率的调整促进了黄金出口，预计国际储备将从 24 财年的 10 亿美元增加到 26 财年的 45 亿美元。
然而，挑战依然存在，特别是在政治稳定和制度透明度方面，这影响了埃塞俄比亚的信用状况。惠誉的 ESG 评分凸显了治理问题，特别是在法治和腐败控制方面，强调需要在这些领域继续取得进展，以巩固埃塞俄比亚的经济稳定之路。
总之，虽然升级至“CCC+”标志着埃塞俄比亚本币债务迈出了积极的一步，但该国在寻求实现可持续增长和满足国际债权人条件的过程中面临着微妙的平衡。这一征程仍在继续，但惠誉的评估反映出人们对埃塞俄比亚改革议程和经济潜力的信心日益增强。